一财研选｜精装房渗透率提升迅速，定制家居大宗业务哪家强？ copyright dongdongliu

copyright dongdongliu

织梦好，好织梦

券商研报浩如烟海，投资线索眼花缭乱，第一财经推出《一财研选》产品，挖掘研报精华，每期梳理5条投资线索，便于您短时间内获取有价值的信息。专业团队每周日至每周四晚8点准时“上新”，助您投资顺利！

2018年1月25日目录 copyright dongdongliu

►精装房渗透率提升迅速，大宗业务成定制家居新蓝海（海通证券）
►企业集中度仍有提升空间，啤酒行业竞争格局或将改变（东方证券）
►2017全年空调销售超预期，2018年行业仍有增长空间（中信建投）
►快递新年不打烊，业绩向好是否会推动行情反转？（兴业证券）
►电动车百人会召开，新能源汽车创新步伐加快（东兴证券） copyright dongdongliu

1.精装房渗透率提升迅速，大宗业务成定制家居新蓝海（海通证券）

我国目前全装修渗透率约为20%，“十三五规划”要求在2020年30%的新建住宅为全装修，欧美日等发达国家在上世纪精装房的渗透率已超过80%。近年各地也纷纷出台政策对全装修比例给出规划，上海、浙江、海南等地已经要求中心城区达到新建住宅100%全装修；成都、山东、河南等省市在2020年达到100%全装修；另外，四川和江苏在2020年新建住宅全装修比例计划到达50%，均高于国家标准。 dongdongliu.com

本文来自织梦

2017年上半年，一、二、三四线城市精装房占销售总量的比例分别为14.2%、53.0%和28.1%，二线及以下城市渗透率提升迅速。目前恒大、万科等地产商已实现100%精装房交付。

copyright dongdongliu

海通证券认为，厨房卫浴既是全装修的标配，也是精装修中档次高下立现的部分，因此地产商在橱柜和卫浴的选择上更倾向于知名品牌。据奥维云网统计，2017年上半年50%以上的精装房装修标准在2000元/平米以上，该装修标准下橱柜报价在1万元左右，已具备消费上市品牌能力。 内容来自dongdongliu

内容来自dongdongliu

根据测算，橱柜的大宗业务需求在2020年将达到658万套，约为2016年的2倍。大宗业务对于企业的产能、物流配套、安装服务和售后能力要求较高，地产商往往选取各行业前三或前十的供应商进行合作。根据测算橱柜业务的大宗业务CR3约为7.86%，高于行业整体CR5的7.51%，预计未来提升空间大。

copyright dongdongliu

海通证券认为，2017年定制橱柜公司迎来上市潮，零售市场增速的放缓，加之一倍于存量产能的募投产能密集释放，大宗业务或成新蓝海。欧派、索菲亚2017年前三季度大宗业务分别达6.45亿元和1.76亿元，同比增长70%，139%。上市公司大宗业务经营模式主要分为自营和经销商两种。欧派和金牌厨柜主要依靠工程经销商承接，毛利较低，金牌约17%，回款周期短平均在2个月内，资金回收风险小，渠道能迅速铺开；志邦、索菲亚、皮阿诺以公司大宗事业部自营为主，辅以鼓励经销商开拓大宗业务，毛利较高达25～38%，但是回款周期长达5～6个月左右。

dongdongliu.com

copyright dongdongliu

海通证券认为，大宗市场格局未定，建议关注综合实力与规模绝对领先的龙头：欧派家居（603833.SH）。此外，橱柜规模位居第二的志邦股份（603801.SH），与地产商具有良好的合作关系，并设立大宗事业部增强业务控制力，未来大宗业务有望持续增长；索菲亚（002572.SZ）作为衣柜业务佼佼者，2017年与恒大地产在河南设立合资公司，提前布局未来表现也值得期待。 内容来自dongdongliu

2.企业集中度仍有提升空间，啤酒行业竞争格局或将改变（东方证券）

copyright dongdongliu

目前啤酒行业前五家企业集中度约75%，高于世界平均水平，低于美日等成熟市场。东方证券认为，行业集中度仍可小幅提升。中短期看，较为激烈的竞争环境导致小企业退出或被兼并；长期来看，前五大厂商存在整合预期，但进度可能较为缓慢。啤酒行业地域性很强，形成“各占山头、区域割据”的竞争格局，大部分区域前两家企业集中度超70%。

织梦好，好织梦

织梦好，好织梦

Tags：东兴证券(1)东方证券(1)海通证券(1)

转载请标注：作文网——一财研选｜精装房渗透率提升迅速，定制家居大宗业务哪家强？