（原标题：深度*行业*6月金融数据点评：政策强化叠加需求改善 推动社融超预期） copyright dedecms

上半年社融新增超过2020 年同期，6 月社融信贷接近历史高位，结构明显改善。

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第一，宽信用政策对投向实体要求更为强化，冲量要给到实体。政策发力银行冲量或仍是放量的主要原因，5 月票据贴现创历史新高后，银保监会《关于进一步推动金融服务制造业高质量发展的通知》再次明确“坚决防止通过票据虚增贷款规模、资金空转”，票据冲量被真正投向实体的信贷宽松替代。 copyright dedecms

第二，疫情修复叠加政策发力，信贷需求有所好转。5 月以来疫情影响持续修复：居民消费修复，消费贷款逐步改善；房地产销售看，按揭贷款底部趋稳；基建拉动对公叠加政策持续鼓励制造业投资，支撑中长期信贷投放；此外，结构性工具支持下普惠投放成本下降，投放动力较强。

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第三，政策力度持续，需求和信心修复或持续。5 月至今，稳增长政策持续加强，支持个体小微、制造业等举措迅速落地，基建发力也持续加速。银行间回购量缩减或针对银行间隔夜资金杠杆放量，资金空转未进入实体，亦有疫情修复后，银行间流动性正常化的意味，不易理解宽信用和宽松环境边际变化。在M2 增速持续回升，存款持续改善背景下，目前信贷需求和微观主体信心仍偏弱，政策不会转变，力度仍将持续。

宽信用政策强化，信贷需求亦有改善。在稳增长政策持续强化和经济持续修复的背景下，预期也将不断修复，银行股兼具绝对收益空间和相对收益空间。 本文来自织梦

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社融接近历史高位，地方债创历史新高。

6 月社融单月新增5.17 万亿，历史同期最高水平，接近历史高位。同比增长10.8%，增速较上月提升0.3 个百分点。上半年社融新增21 万亿，同比多增3.2 万亿，高于2020 年同期，同比多增主要来自信贷、地方债等支撑。人民币贷款和地方债合计新增4.68 万亿，同比多增1.61 万亿。

其中，投向实体人民币贷款新增3.06 万亿，同比多增7409 亿。地方债新增1.62 万亿，同比多增8678 亿，创历史新高。 织梦好，好织梦

政策力度强化叠加信贷需求改善，信贷结构改善。 copyright dedecms

(1)对公方面，票据占比下降。票据贴现新增796 亿，较过去几个月大幅下降，或与信贷需求改善及政策更强调宽信用投向实体有关。企业短期贷款新增6906 亿，创2007 年以来历史同期新高，同比多增3815 亿，上半年合计同比多增1.76 万亿。对公中长期贷款新增1.45 万亿，同比多增7525 亿。考虑到专项债发力带动基建，以及疫情后修复，信贷结构改善反映来自政策发力强化叠加信贷需求改善。 本文来自织梦

(2)零售端投放持续改善。住户贷款增加8482 亿元，同比少增203 亿元，降幅显著收窄。其中，居民短期贷款增加4282 亿元，同比多增782亿，显著改善，居民中长期贷款增加4167 亿元，同比少增989 亿，降幅显著收窄。

财政投放力度仍大，M2 继续上升。 织梦好，好织梦

6 月新增存款4.83 万亿，同比多增9700 亿，其中，居民存款新增2.47 万亿，企业存款新增2.93 万亿，财政存款减少4367 亿，财政投放力度延续。

银行体系一般存款增长5.27 万亿。M2 同比增长11.4%，增速持续提升，M1 同比增长5.8%，增速较上月提升1.2 个百分点。

风险提示：经济大幅下行，房地产风险全面爆发。

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